Essa retração da demanda é um efeito direto da estratégia do Banco Central. Ao enxugar o consumo e encarecer o crédito, a autoridade monetária espera frear a inflação. No entanto, o efeito colateral é visível: a engrenagem do setor imobiliário começa a desacelerar. Os lançamentos perdem força, os estoques aumentam e o otimismo diminui. Não por acaso, os indicadores de confiança no setor estão mais baixos do que há um ano, mesmo com algum repique recente.

Para quem investe em ativos imobiliários — como fundos de papel ou de tijolo — o cenário exige cautela e visão de longo prazo. De um lado, os fundos atrelados a inflação ou CDI se beneficiam do nível elevado da taxa básica, protegendo parcialmente a renda do cotista. De outro, cresce o desafio de manter a qualidade da carteira, diante de um mercado mais seletivo e do risco de inadimplência aumentando entre os mutuários.

Já para os fundos que investem diretamente em imóveis, a equação é mais sensível. A pressão sobre os aluguéis, o possível aumento da vacância e a maior exigência por retorno — em um ambiente de juros altos — podem impactar tanto o valor patrimonial quanto a distribuição de rendimentos. É natural que os ativos mais expostos a contratos curtos, ou com menor poder de barganha, sofram mais neste ciclo.

Em resumo, o cenário traçado pelo Banco Central sinaliza que os juros permanecerão elevados por mais tempo e, com isso, o mercado imobiliário enfrentará uma travessia mais longa e mais desafiadora, ainda que os fundamentos estruturais do setor permaneçam sólidos.